专家：股市运行基础扎实 投资者不必杯弓蛇影

长白山边狐

                  专家：股市运行基础扎实 投资者不必杯弓蛇影
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; r$ d  X5 v" a" o+ E3 }　　昨日，上证综指再创近期新低，接近今年以来最低点，创业板击穿2015年大调整时的最低点；并且，上证综指已经连续17个交易日低开。虽然经济基本面和政策面并不支持股市继续走低，但不稳定情绪有所蔓延，出现了一些杯弓蛇影式的反应，应引起充分重视。全面客观地看待当前经济形势，完整准确地理解相关政策意图，稳定市场预期，做好包括股市监管在内的金融监管工作，十分重要。

, ~/ b+ b; t5 G; C+ B/ O( B$ ?　　首先，监管部门对一些金融领域加强整顿，客观上促使部分资金降低风险偏好，短期内对股市运行形成有一定压力。但对此过度担忧，甚至认为股市会进入新一轮深度调整，笔者认为是难以成立的。
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  m5 z  e+ h& h  W5 }4 x3 x　　目前进行的金融整顿主要目的是排查处置风险点，夯实金融改革发展的基础。从各个金融领域来看，风险分布并不是均衡的，目前排查重点是保险、地方债务、互联网金融等，特别是查处非法集资、金融诈骗等行为。就股市而言，自2016年2月份以来一直没有停止风险排查，并且取得了显著成绩。2015年下半年股市大调整后，市场下行风险不是增加了，而是大大减少了。
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　　股市监管政策是立体的和多方位的，既有对资产重组、再融资等的约束性措施，也有对现金分红、中小股东行权等的激励性措施，既有遏制次新股、纯粹概念炒作等短期措施，也有完善信息披露制度等长期措施。所有措施都是为了建立优胜劣汰、优质优价的良好市场生态，去除过度炒作、内幕交易等弊端。这对于理性投资者是最大的保护，有利于形成以业绩和成长性为核心的投资氛围。
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1 M/ T9 O" @7 s( t! F3 ^0 ~+ W8 W　　尽管存在热点持续性差、资金面偏紧等市场性不利因素，但4月中旬以来的调整仍有过度之嫌。笔者相信，金融市场的发展和创新不会因整顿而停顿，稳中求进的基调也不会改变；经济基本面和政策红利将支持大盘止跌企稳。

* X+ Z$ S$ j% c* W7 G( t! }　　第二，要将维护金融安全、防范化解金融风险与推进金融改革发展**起来考虑，全面理解政策内涵。要通过深化改革，实现“十三五规划”的各项金融发展任务。
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: \% m$ s! u1 q0 s2 N　　***总书记在4月25日主持中央政治局第四十次集体学习时指出，维护金融安全，要坚持底线思维，坚持问题导向，在全面做好金融工作基础上，着力深化金融改革，加强金融监管，科学防范风险，强化安全能力建设，不断提高金融业竞争能力、抗风险能力、可持续发展能力，坚决守住不发生系统性金融风险底线。他还特别提到“金融活，经济活；金融稳，经济稳”。总书记的论述统筹了深化改革、加强监管、防范风险、提高能力等金融工作的主要方面，我们要深入理解并落到实处。
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　　学习习总书记关于金融工作的讲话精神，还应当与“十三五规划”关于金融体制改革的内容结合起来。“十三五规划”专章谈了金融体制改革，总的提法是“完善金融机构和市场体系，促进资本市场健康发展，健全货币政策机制，深化金融监管体制改革，健全现代金融体系，提高金融服务实体经济的效率和支持经济转型的能力，有效防范和化解金融风险”。这一章分别用三节论述了“丰富金融机构体系”“健全金融市场体系”“改革金融监管框架”，为金融市场发展明确了任务和路线图。我们讲维护金融安全，不是指单纯的平平稳稳，不是没有效率和创新活力的“太平”，而是要在守住风险底线的前提下，深化体制改革，促进金融市场发展。

　　维护金融安全和稳定，应该是始于“责任”、终于“为民”。就是说，从事金融工作的各个主体要坚守社会责任，金融安全和稳定的最终落脚点是为人民服务，提高人民福祉。要使金融体系、金融机构、金融产品、金融活动真正地为实体经济发展、为经济结构调整、为各主体创业创新、为企业提高竞争力、为居民实现财富安全有效管理服务，形成与实体经济相得益彰的平台、机制、规则。
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　　那么，金融机构、金融监管者、金融市场的参与者，都应该本着负责任的基本态度，依法办事——依法实现利益，依法协调矛盾。法律法规明确了的事项，就按法律法规的规范去做，不能够挑战法律法规的权威；同时，法律法规总有不完备之处，总有滞后于市场的脚步之处，那么，各方面还要遵循基本的道德准则。金融市场要“德法兼修”，要坚持依法治市和以德治市相结合。
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" I0 S2 a( {, T0 r7 R) o) \9 s　　我们要抓住当前有利时机，做好金融安全稳定工作，促进金融更好更优的发展。要通过深化改革，实现“十三五规划”的各项金融发展任务。

/ R3 s% w% M$ Y0 X　　第三，积极规范发展多层次资本市场，是一项历史性任务，要继续做实做好。
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　　4月25日，***总书记就维护金融安全提出6项任务，第四项是“为实体经济发展创造良好金融环境，疏通金融进入实体经济的渠道，积极规范发展多层次资本市场，扩大直接融资，加强信贷政策指引，鼓励金融机构加大对先进**业等领域的资金支持，推进供给侧结构性改革”。其中的“积极规范发展多层次资本市场，扩大直接融资”，明确了资本市场下一阶段的工作方向。

  [$ N9 _- U4 M+ ~　　央行行长周小川今年3月20日在中国发展高层论坛上提到，关于金融为实体经济服务的观点有不同。他认为，从博弈论的角度来看，实际上可以分三类：即金融业和实体经济之间可以是双赢局面，也可以是零和博弈，也可以是双输局面。对于中国来讲应该做到什么样，至少可以有一个初步的结论，就是如果金融业不能够更好地发展，**更普遍的金融服务，同时**更加符合市场需求的产品，那么实体经济就会受到限制。
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　　笔者赞同周小川的分析，这是因为：其一，我国长期以来保持较高的储蓄率，2016年我国总储蓄率为46%左右，其中居民部门为35%以上。储蓄率高，全社会债务融资就会偏高。我国企业债务率高于其他一些国家，即与此相关。其二，非金融企业债务率高企导致宏观经济风险，需要加快解决。中央确定的供给侧结构性改革重点任务之一就是“去杠杆”，指向十分明确。
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　　而解决上述宏观经济和金融体系的失衡问题，就需要壮大资本市场规模，扩大居民股本投资的比重。历经38年改革开放之后，民间积累的财富有所增长，居民资本意识显著增强，这为多层次资本市场发展创造了条件。通过完善资本市场各项制度建设，加强监管，改善服务，吸引更多民间资本以直接和间接方式(基金)参与股市，是既定的目标，也是历史性任务。

- J5 h! v3 Z: C# i' G. s　　按照中央部署，资本市场发展要继续落实好“五个坚持”，即坚持依法、从严、全面监管的重要理念，坚持守住不发生系统性风险的基本底线，坚持把保护投资者合法权益放在突出位置，坚持市场化、法治化、国际化的改革方向，着力提升资本市场国际竞争力，坚持服务实体经济发展的根本宗旨，协调推进改革稳定发展和监管各项工作。

4 H8 L+ _  {) }% O& }8 L3 p　　(作者董少鹏，经济日报集团证券日报副总编辑)
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沈阳第二故乡

”股市运行基础扎实 投资者不必杯弓蛇影 “。这个“砖”家谁信呢？股民损失惨重。