A股还要继续疲软？

长白山边狐

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          A股还要继续疲软？海外机构不信
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4月最后一个交易日，A股市场平稳收官，报收于3154.66，收涨约0.1%。在4月的18个交易日，自4月5日的3235.66开盘，累计跌幅81点，跌幅达2.1%，创下年内最大月度跌幅。
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+ E" l4 c/ M1 i7 M不得不说，这一轮下跌调整，深受最近不断升级的加强金融系统的监管和金融去杠杆的影响。但这一举措，却赢得了全球顶点机构投资者的欢迎。Templeton新兴市场和富达国际的基金经理都表示，中国政府采取的控制杠杆，增加政策透明以及预防过度投机行为的一系列改革受到他们的认可。同时，他们认为尽管改革让A股市场跌向近三个月的低点，并且还搅动了债券市场，但这些阵痛都只是降低这个亚洲最大经济体的金融风险所要付出的小小代价。
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事实上，尽管中国金融去杠杆的过程已经让一部分投资者略感紧张，但对于部分国际机构投资者来说，现在正是转换策略的绝佳时机。英国最大的保险公司劳合社的亚洲资产管理部门现在正寻求中国内地市场消费者和房地产等股票的投资机会。其基金经理Ken Wong表示，A股市场，尤其是上交所的大蓝筹股，当前的估值极具吸引力，他们现在正积极寻求A股和H股价差收窄所带来的潜在投资机会。
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" A* X' T  M" r1 v* Y; h0 g  QTempleton新兴市场的执行主席Mark Mobius也表示，相比较港股，A股将更多收益于中国复苏的经济，因而长期来看更偏好A股市场。这个发展中市场的传奇投资者上个月也表示，目前离岸的中国股票正变得越来越贵。

( S6 t. Y3 v2 [" p, x不得不承认，之前受制于大陆地区的IPO发行限制和资本管制，投资者可选的投资渠道有限，A股市场总是比H股更贵。但现在，情况正悄悄发生了改变。数据显示，上证综指的PE水平到4月24日时已经跌至17.7，是自去年10月以来的最低水平。另一方面，过去的两周公用事业板块领跌沪股，PE溢价水平跌至相比MSCI中国公用事业板块指数是去年10月以来的最低。“宇宙第一大行”工商银行的A股相较其H股也跌至近一个月来的最低水平。
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此外，今年MSCI中国指数上涨了17%，本周创下21个月新高；然而A股市场今年收益则已经达到39%，略低于2015年中时期的顶点。

  ~$ K/ m; g& t管理基金规模达2790亿美元的富达国际的投资总监Catherine Yeung表示，如果市场还将进一步下跌的话，将是买入的绝佳机会，因为中国政府出台的一系列政策并没有改变看好公司的基本面，也不会改变经济增长的前景。
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" H$ T  A: {& r/ z" F* N& n3 V( D4 ~瑞银证券资产管理亚洲首席Adrian Zuercher也坚定地看多A股市场，他认为北京方面控制风险的举措是个积极信号，因为这表明当局有足够信心来开始艰难的改革，尽管短期内会带来市场的波动，但中长期来看A股将变得极具吸引力。
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香港万得通讯社此前也曾报道，中国内地的基金截止4月16日整体已经反弹了13%，远超过美国和全球市场的盈利水平——分别是4.5%和6.7%。高盛在月初的报告中也指出，不管能否纳入MSCI，投资者都应考虑买入A股。全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）的董事总经理兼新兴市场投资组合经理Gerardo Rodriguez表示，中国A股市场是“全球层面最大的投资机会”。
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  t/ ^3 ^' A/ L0 x) N# ]0 `截止4月16日，中国A股的整体股票市值占比GDP为46%，远低于历史最高位662%的水平，并且几乎接近41%的历史低点。Focus进一步分析预计，如果市值/GDP回到152%的历史平均水平，那么A股市场将带来16%的年化收益。若考虑到国内的经济增长，分红收益以及收益回归水平，年化收益有望高达30%。

            

7 L: t" {* p8 d, G5月行情如何，我们静待小长假后的开幕。但显然，我们现在可以确定的一点就是，当前的监管大戏还只是个开始，离结束，尚早。

沈阳第二故乡

分析固然有道理，个人感觉调整未到位，A般处理下行通道，大家谨慎为好。